今年以来,央行三度降低存款准备金率

2018-07-03T17:42:45 来源:廊坊房产网 浏览:

  就在此前6月20日举行的国务院常务会议上,对于未来流动性基调的定位为“合理充裕”,而非此前的“合理稳定”。6月27日召开的央行货币政策委员第二季度例会再次明确要保持流动性“合理充裕”,同时提出“把握好结构性去杠杆的力度和节奏”,而2017年四季度以来的基调一直是“有效控制宏观杠杆率”。正因为如此,相关的政策表述引发了市场关于重启货币宽松的讨论。
  事实上,宽松甚至“放水”,不仅不符合中央意图,而且在当前经济金融环境下,也无任何空间允许宽松或放水。
  理解持续降准的货币政策边际调整,要从“去杠杆”说起。
  从2018年起,中央要推进“三大攻坚战”,排在首位的是防范和化解风险,主要是金融风险。防范化解金融风险的载体就是“去杠杆”。不管宏观杠杆率(债务/GDP),还是结构性杠杆率(地方政府、房地产杠杆率),我国杠杆率呈触顶之势已是共识。
  去杠杆的第一步是紧缩支出,但2008年以来,全社会债务增长3.8倍,GDP只增长1.5倍,加上2017年下半年以来融资“堵后门”(严打非标),光紧缩支出还不够。
  于是,“去杠杆”之下债务违约现象有所抬头。年初以来,信用违约合计253亿元,较2017年同期增长47%,银行不良率9个季度平稳后首次明显反弹。
  去杠杆导致违约本来应该比较正常,但去杠杆叠加大规模违约,会造成信贷紧缩,实体经济融资成本上升,甚至正常融资也中止。截至今年5月,超2000亿元债券推迟或取消发行,大量企业贷款和按揭积压。
 

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